1416期 閱讀世界 閃耀的投資明星 歐洲

via 先探資料 on Jun 09, 2007

閃耀的投資明星 歐洲

歐股欲回不易，可望持續展現上漲行情 文 林寶珠

歐洲經濟基本面良好，經濟數據始終不見衰頹的跡象，除了出口維持強勁動能，內需市場表現不俗，而雙率雙率看漲，也引來海外資金熱情捧場，企業併購的熱潮更成為最直接支撐歐洲股市的。歐洲股市在眾多題材支撐下，可望持續展現上漲行情，成為投資人眼中閃耀的明星。

時序即將邁入下半季，歐股在一片樂觀氣氛中不斷攀高，回首過去一個月的表現，眾人擔心的五月回檔潮並未出現，除了少數信心不足的投資人趁隙獲利了結之外，物價通膨、企業獲利、以及美國經濟趨緩的壓力都無法阻擋歐股上漲能量，應驗了當下市場分析師的一句話：All news are good news!在出口競爭優勢、貨幣升值、現金水位提升的眾多題材支撐下，歐股欲回不易，將在長期為投資人創造豐厚報酬！

無可取代的出口貿易優勢

歐洲人文薈萃，高品質的技術勞工是其出口業的堅實後盾，例如上海浦東機場採用德國磁浮列車、韓國採用法國高速鐵路系統、中國、印度等新興國家對經濟儀器和機械設備的強烈需求等，使得歐洲出口產業具有無可取代的優勢，成為經濟動力的重要來源。

目前整個歐元區的出口產值佔GDP四成，出口至中國的金額即從二00五年第三季的一一四億歐元上升至二00六年第四季的一四七億歐元，增加幅度達二十九%，出口至亞洲國家(不含中國及日本)的金額也從四四0億歐元上揚至四八四億歐元，幅度達十%。分析出口總額，歐元區三月份商品貿易順差為七十四億歐元，較去年同期的六億歐元有大幅提升，也高於經濟學家預期的十一億歐元，更創造了二00四年七月以來的單月最高水準，顯示歐元的強勢表現，仍末對歐元區出口構成威脅。

其中身為世界最大出口國的德國，有一半的出口來自資本設備。而新興國家源源不斷的需求，使德國外貿協會三月底，將德國今年的出口成長率預估由之前的六%上調至九%，受惠於開發中國家強勁的基礎建設和需求，歐洲出口貿易居高不下，為歐洲經濟成長和股市熱潮增添雄厚的上升動能。

除了出口維持強勁動能，歐洲內需市場也表現不俗。根據國際貨幣基金組織(IMF)統計，一九九一年至二00五年歐元區十五年間的平均失業率是九．二八%，但受惠於歐元區整合國家勢力，達成「人盡其才、物盡其用、貨暢其流」的境界，互相截長補短的結果，使得過去動輒十%以上的失業率持續大幅下降，IMF預估二00六年歐元區失業率為七．七%，而今年失業率應能進一步降到七．三%，預估二00八年再下探到七．一%，根據歐盟統計，歐元區未來十二個月失業預期持續下降，顯示民眾仍看好未來一年的就業市場，良好的就業狀況代表穩定的消費信心，消費者對未來就業狀況充滿信心，勢必會增加歐元區的消費力道，在就業情況樂觀的情形下，今年歐洲的消費力有望續燃火花。

雙率看漲 海外資金熱情捧場

歐洲經濟基本面良好，經濟數據始終不見衰頹的跡象，迫使歐洲央行從二00五年底至今連續八次調升利率，但緊縮資金的政策仍無法遏止歐洲強勁的成長能量，反而進一步推升歐元匯率，自從歐洲步入升息循環之後，近一年以來歐元兌美元的匯率已經升值近十四%，利率、匯率雙漲的局面下，大幅增加歐元計價資產的吸引力，造成海外資金爭相匯入，持續推高股市行情，二00三年以來歐股每年漲幅皆將近二十%，前面提到的貿易順差持續大幅升高，也有助於歐洲央行對歐元區經濟維持強勁增長的信心，其於六月份升息的可能性也將因此增強。對照美國可能走向降息的方向，歐洲央行仍有一至二碼的升息空間，代表歐洲經濟體仍然生龍活虎，對於股市的推升也有正面助益。

除了經濟基本面良好、雙率優勢之外，支撐歐洲股市最直接的推手就是企業併購案件的熱潮，自從今三月十九日傳出荷蘭銀行與巴克萊進行併購談判的消息之後，近三個月來荷銀的股價勁升達約二十一%，期間更有多家金融業者也表示對荷銀產生興趣，不但推升荷銀股價，也讓相關金融類股水漲船高；另外，法國興業銀行亦傳出可能將與義大利合併的消息。

炙手可熱的併購案件讓歐股漲勢欲回不易，金融類股更是首當其利，二00七年初至今，歐洲併購案件總額已達一．二兆美元，其中金融、銀行、保險類股的購併金額即合計達三千七百億美元之多，接近總金額的三十%。

歐股仍具投資價值

歐洲股市熱潮不歇，投資人卻時常對股市抱持居高思危的觀念。然而從價值面觀察，雖然多頭行情已經持續了四年，歐股仍然維持低本益比的特性，相對便宜的股價代表歐股仍具投資價值，不容易產生市場高估股價而泡沫化的現像；從經濟面觀察，歐元區一連串優於預期的經濟數據顯示加速成長的趨勢明顯，基本面短期內不致反轉；而企業併購和大量的庫藏股買回計劃代表企業現金水位維持高檔，屬資金面的利多，雙率優勢更使海外熱錢大量注入，歐洲股市在眾多題材支撐下，可望持續展現上漲行情，成為投資人眼中閃耀的明星。(作者為先鋒投顧董事長)