 |
讓我們忘掉十年牛市的幻覺吧！
讓我們拋掉拍腦袋拍出來的所謂「估值」吧
也許這些預言在理論上並沒有錯，但是改變歷史的往往是突然發生的重大事件，而不是實驗室裡面推算出來的模型。就象上世紀七十年代的通貨膨脹源於布雷頓森林體系的倒塌，現在淹沒全球的流動動歸咎於2001年9.11。
正在飆升的油價很有可能會改變中國傳說中的「人口紅利」。日前，國際原油期貨價格首度突破每桶100美元大關， 刷新了2007年創出的每桶99.29美元的盤中最高紀錄。
從目前看，國際油價還遠遠不能言頂，百元的歷史高位，或許只是其長征中的一個小戰役，至少從目前美國經濟看，美國次債危機越陷越深，美聯儲降息尚未見底，毫無疑問，美元的命運還得自求多福。
作為美元的「蹺蹺板」，油價自然會揭竿而起。很顯然，如果油價繼續飆升，將使中國的「人口紅利」成為泡影。什麼叫「人口紅利」，從宏觀上看，就是一個國家國民儲蓄多於投資，從而產生經常項目順差，致使大量的國外資金流入境內，從而推動存量資產的重估。目前中國的宏觀經濟領域正在重現這一切，雖然有點過猶不及。
很顯然，出口不變，進口增加，隨著油價的繼續走升，中國居高不下的貿易順差很有可能日趨平衡，從而使國際收支失衡造成的股市和樓市泡沫反向重估，另一方面，高油價還會吞蝕中國企業的利潤，從而給目前高估的市值釜底抽薪。
當然，中國的投資者也沒有必要認為中國A股牛市會在迭創新高的高油價面前戛然而止，可以肯定的是，在中國的國際收支未完全逆轉的情況下，中國A股的牛市還會奮蹄直奔。
至少，目前中國牛市的根基還未破壞，GDP繼續高位增長，企業利潤仍盆滿缽滿，龐大的居民儲蓄無處藏身，中國證券市場制度也日漸完善，加上去年以來牛市的「財富效應」，仍在投資者心裡蠢蠢欲動，毫無疑問，中國的A股的牛步，絕不會就此歇足。
不過，對於中國來說，資產「牛市」的暫時喘息未必就是件壞事，尤其是在目前資產價格已呈泡沫化、經濟增長良好，銀行系統健康的情況下，即使目前資產泡沫的提前被刺破，即使中國的銀行系統也將受累，但以目前中國經濟的承受力，至少能置於可控局面，而不至於誘發1998年印尼的危機。
注：本文不代表FT中文網觀點。
您可以在這裡操作的事項：
- 使用 Google 閱讀器訂閱 FT中文網 - FTChinese.com
- 開始使用 Google 閱讀器，輕鬆掌握所有您最愛網站的最新資訊
沒有留言:
張貼留言